黄金暴涨意味着什么?

作者: admin 分类: 股市 发布时间: 2020-01-01 15:39

上图中白线是黄金的美元价格走势,从去年10月初的不到1200涨到今年9月最高1550,的确可以算上是暴涨了。其背后的原因也很简单:如上图黄线所示,美国的实际利率(real interest)自去年年底近1.2%,跌到9月是一度为负。

在短期,黄金的美元价格和两个因素最为相关,美国的实际利率和美元。鉴于美元这段时间内波动不大,所以近期的“暴涨”主要是全球宏观走势下,一波又一波的美联储鸽派的行动,把实际利率压低的后果。美国实际利率和黄金的关系一直以来都是很紧密的,如下图过去5年两者的走势,有着明显负相关

黄金是一种很奇怪的投资品,在中短期类似股票,债券等金融资产,其定价主要是服从预期加折现这一框架。所以黄金可以看成是超长久期的抗通胀无风险债券,所以其价格和实际利率的负相关性就不难理解。

但是在长期来看,他又类似其他的一些大类商品,定价由供给和需求决定,中印两国崛起的中产阶级对黄金的需求,以及各国央行在对黄金储备的配置策略等都是重要影响因素。

在短期的市场大波动时,黄金也有一定的避险资产的作用,前不久碰到World Gold Council的一个MD,他有一个很精辟的解释,金价是由财富(wealth)和恐惧(fear)支配,财富决定黄金的主动性配置的需求,恐惧决定黄金的被动性避险需求。

综上所述,这次暴涨意味着什么?投资界有一个专有名词,叫金虫(gold bug)。每次黄金涨的时候,都会很激动的认为黄金的时代到来了,菲亚特货币终于撑不住了。但是理性的分析让我们知道,金价的波动基本上都是现有的因素可以解释的,并不是什么新时代的到来。

希望以上分析对大家有帮助...

编辑于 2019-12-01 01:42:52
小白读财经金融研究员6人赞同了该回答

国际黄金市场是一个异常复杂的市场,由于其价格受客观因素(比如黑天鹅事件)较大,而且隐藏的国际炒家很多,非常难以操控。但如果黄金暴涨,大多都是风险因素。

1、通胀。

当经济繁荣时,企业会扩大再生产,从而雇佣更多工人。老百姓的收入多了,自然消费就多了,需求增长,通胀就来了。但这种是比较良性的通胀,即由于人们需求拉动型通胀,但它很容易转变成货币超发通胀,而一旦转为后者,经济就出问题了。这时,市场出于对未来经济通胀的担忧,使得黄金价格在预期和避险情绪影响下震荡上行。数据显示,美国近15年的CPI走势与国际金价走势呈高度正相关。

2、突发事件。

所谓的突发事件,既包含了利好事件,也包含了黑天鹅事件,但这些事件都是突然发生的,并没有多少市场预期。但是现在黄金不是只有在风险负面事件发生时才会大涨吗?这一规律在现在看来变得不是特别的明显了。比如此前美联储加息时,黄金有时也会大涨。按道理说加息意味着对未来经济保持乐观,避险情绪消失,从而对黄金形成打压,但历史数据告诉我们,1970年代美国利率不断上升时,黄金不仅没有下跌,反而开启了大牛市,因为那时美国面临着布雷顿森林体系崩溃、石油危机等多重地缘政治风险。

再比如那些蕴含中长期风险的事件,中美摩擦、英国脱欧和欧洲民粹主义等,都是黄金价格的长期性支撑,但一旦这些事件由于某个导火索爆发的话,也会使得黄金价格暴涨。因为地缘政治一旦失控的话,会直接拖累一国的经济复苏,击溃投资者与消费者的信心。3、弱势美元。

美元指数与黄金价格大致呈负相关,即美元涨,黄金跌;美元跌,黄金涨。但这一关系在日益复杂的国际宏观环境中也变得越来越弱,很多时候也会出现美元指数和黄金价格同涨同跌的情况。此外,自特朗普上台后一直推行强美元政策,所以在特朗普下台前至少美元指数大幅下行的可能性不大,而美元的相对强势一定程度上亦会抑制黄金价格。

4、经济数据大幅超预期走弱。

影响黄金涨跌最大的因素其实还是经济基本面。比如5月份世界主要经济体的PMI数据大幅走弱,使得市场对于经济增长基本面的担忧,黄金应声大涨。总的来说,一方面,黄金的大涨大跌都是长期风险因素短期爆发的结果,事出有因,物极必反,在资本市场,如果已经累计上涨许多,就会积累大量风险,一旦此时有导火索引爆“炸弹”,就会刺激黄金的上涨。另一方面,黄金涨跌会受到多方面因素影响,未来的国际形势也会更加复杂,很多黄金价格相关的资产价格变动规律都将变得越来越弱,但对于普通投资者来说,其避险属性依然值得我们关注。

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